另類指標分析滙控

這兩天全城的熱門話題相信是匯豐股東供不供股，有人覺得28港元好抵供，唔跟又好唔抵。其實供不供股主要看對公司的前景有無信心，但看完其全年業績後，相信2009年會比2008年更糟糕，現在估底似乎言之尚早。今天信報便提到法興策略師James Montier去年提出了一個另類指標作分析，就是利用市值／存款比率分析銀行股價是否見底。這指標可粗略當作一個「unleveraged balance sheet valuation measure」。參考九十年代初英國曾出現的樓市危機，那時巴克萊及RBS的市值／存款比率曾跌到3至4%，股價才見底回升。 而套用這標準，目前 RBS 的比率更跌至1.4%。 滙控在宣布供股前的市值／存款比率為7至8%。若此比率下降至3至4%，意味滙控股價相比上周五收市還要下調大約50%，與供股折讓相若。但在現時環球金融危機(及去槓桿化)比九十年代初英國的樓市危機更嚴峻的情況下，此比率下調的幅度理應更大。

如果大家有留意花旗及美國銀行的話，相信應該會對匯控有一點介心吧，還是保守一點好。